IBRX拆解：ANKTIVA撐起嘅免疫新星，到底係咪一注獨贏？

公司到底做乜？

ImmunityBio（NASDAQ: IBRX）係一間美國生物科技公司，由華裔醫學博士 Patrick Soon-Shiong 創辦，總部位於加州。公司專注做「免疫療法」（immunotherapy），簡單講就係想搵出新方法，用病人自己嘅免疫系統去打癌症，而唔係靠傳統化療或者電療硬碰硬。

佢�嘅核心產品叫 ANKTIVA（學名 N-803），係全世界第一隻獲 FDA 批准嘅 IL-15 受體激動劑。呢隻藥� 2024 年 4 月 22 日正式拿到美國 FDA 嘅綠燈，用嚟治療一種叫「卡介苗無反應嘅非肌層浸潤性膀胱癌」（BCG-unresponsive NMIBC）。

ANKTIVA 嘅機制講人話

「IL-15」係人體本身就會分泌嘅一種蛋白質，作用係喚醒「殺手細胞」（NK cell）同 T 細胞，等佢哋識得攻擊癌細胞。隨住人年紀大，或者做過化療，IL-15 嘅水平會下跌，免疫力自然減弱。

ANKTIVA 嘅原理就係：做一個「超級版 IL-15」，綁喺 IL-15 受體上面，強力咁激活 NK 細胞同 T 細胞。等佢哋醒咗之後，就會自己走去對付膀胱入面嘅癌細胞。

對病人嚟講，最大嘅分別係：

• 唔使做手術切膀胱
• 唔使化療
• 副作用相對可控
• 直接灌注（intravesical）入膀胱，局部起效

2026 年業績：爆發式增長

IBRX � 8 月初公佈嘅 Q2 2026 業績相當亮眼：

• 季度淨產品收入：$50.7M，按年升 92%
• 上半年累計收入：$94.8M，按年升 121%

對一隻仍喺燒錢階段嘅 biotech 嚟講，呢個收入增速已經唔係畫餅，係真金白銀入帳。執行層面嘅重點包括：銷售網絡落地、全球審批（沙特阿拉伯、歐洲等地）有進展、以及適應症拓展中——肺癌同其他癌種都有早期臨床數據喺 2026 年美國臨床腫瘤學會（ASCO）發表。

股價走勢：由兩蚊起飛到十二蚊

根據 Macrotrends 嘅歷史數據同 Saxo Bank 報價：

• 8 月 14 日收市價：$7.57
• 52 週高位：$12.28
• 52 週低位：$1.95
• 年初至今升幅：約 244%

呢個走勢可以分三段睇：

1. 2024 年 4 月：FDA 批准 ANKTIVA，當日股價爆升
2. 2025 年底至 2026 年初：收入數據出爐、short squeeze 加持，股價衝上 $12
3. 2026 年中：高位回落至 $6–8 區間整固

技術上，$7.50 附近係重要嘅心理關口；上方阻力喺 $10（之前�空倉高位）同 $12.28；下方支持喺 $6 附近，再下方係 $5 同 $1.95 嘅歷史低位。

點解 IBRX 咁多空頭？短倉比率 37%

IBRX 係 2026 年最常被提及嘅 short squeeze 候選股之一：

• 短倉佔流通股：約 37%
• 短倉總股數：約 1.4 億股
• 按日均成交量計算，需要 8 日先平晒所有短倉

短倉集中嘅原因：

1. 公司仍喺虧損（自由現金流仍係負數）
2. 之前多次配股集資，�薄舊股東權益
3. 部分沽空機構睇淡估值過高

但 Q2 收入勁過市場預期，空頭開始輸錢，軋空倉機會增加。S3 Partners 數據顯示，2026 年初至今空頭單係喺 IBRX 一隻身上就出現約 $4.92 億美元嘅 paper losses。

估值點睇？

華爾街分析師對 IBRX 嘅 12 個月目標價分歧好大：

• MarketBeat 綜合 7 位分析師：平均 $14.20，最高 $23，最低 $8
• ChartMill 綜合 10 位：平均 $13.01
• 內部 DCF 模型（Sahm Capital）：$49.94（基於未來現金流折現）

注意：DCF 估值建基於好多假設（例如收入繼續以高速增長多年），唔代表實價。對 biotech 嚟講，目標價通常用「事件催化」（event-driven）方法睇：

• 下一個 FDA 批准 → 估值上調
• 新適應症數據讀出 → 估值上調
• 反之失利 → 估值下調

風險清單（必睇）

講完樂觀面，要睇埋悲觀面。買 IBRX 之前必須考慮以下風險：

1. 攤薄風險：仍燒緊錢（年燒約 $325M 現金流），公司歷史上多次配股集資。如果再集資，舊股東嘅持股比例會被攤薄。
2. FDA 警告信（2026 年 3 月 13 日）：公司收到過 FDA warning letter，雖然唔影響 ANKTIVA 已批准適應症嘅銷售，但可能拖慢新適應症審批時間表。
3. 集體訴訟風險：警告信出咗之後，市場上已經有相關 class action 訴訟。
4. 高管減持：董事 Cheryl Cohen 喺 2026 年 7 月以約 $1.25M 出售 131,210 股，雖然唔算大量，但屬於負面訊號。
5. 競爭風險：膀胱癌免疫治療嘅市場唔少大藥廠喺度追緊，IBRX 並非獨市。

公司最新人事動態

值得一提嘅係，公司� 2026 年 8 月 10 日公佈，委任前世界銀行行長 Dr. Jim Yong Kim 做副主席（Vice Chairman），主責國際合作同全球可及性。新設「Executive Chairman Office」顯示管理層想加快海外擴張步伐，對長線投資者嚟講係正面訊號。

點樣睇呢隻股票？

IBRX 係典型嘅「高 beta 生物科技股」：

• 牛：收入爆炸增長 + 全球擴張 + 短倉軋空 → 一年升三倍唔係夢
• 熊：仍燒錢 + 攤薄風險 + FDA 監管風險 → 隨時回吐一半

如果你只睇基本面同現金流，呢隻股票風險回報比唔算吸引。如果你接受「事件驅動 + 催化事件」嘅玩法，佢係一個有真實收入、唔係純畫餅嘅 biotech 投機目標。

最重要：永遠唔好 all-in 一隻 biotech，分注、控倉、有止蝕，先至係呢個市場長玩長有嘅方法。